مقاله ترجمه شده : آیا سرمایه گذاران بین المللی موجب سرریز (تخریب) بازار سهام می شوند؟

سال نشر: ۲۰۱۸

تعداد صفحه انگلیسی:  ۱۲

تعداد صفحه ی ترجمه فارسی: ۳۴ صفحه WORD

دانلود رایگان مقاله انگلیسی

کد محصول: H356

عنوان فارسی:

مقاله ترجمه شده حسابداری ۲۰۱۸ :  آیا سرمایه گذاران بین المللی موجب تخریب بازار سهام می شوند؟ مقایسه واکنش سهام های متقابل لیست شده بین بازارهای قابل دسترس و غیر قابل دسترس

عنوان انگلیسی:

Do international investors cause stock market spillovers? Comparing responses of cross-listed stocks between accessible and inaccessible markets

چکیده فارسی

این مطالعه شواهدی ارائه می‌کند که مبادلات سرمایه‌گذاران سهام بین‌المللی دلیل سرریز (تخریب) بازار سهام هستند. ما سرریزهای بازده و نوسان را بین هشت بازار سهام عمده و سهام‌های متقابلاً لیست شده در بازارهای قابل‌دسترس (سهام‌های H در هنگ‌کنگ) و بازاری غیرقابل‌دسترس (سهام‌های A در mainland  چین) با به کار بردن شاخص‌های سرریز ارائه‌شده توسط (دیبولد و ایلماز،۲۰۱۲،۲۰۱۴) برای آن بازارها تحلیل کردیم. نتایج نشان دادند که سرریزهای بازده و نوسان در بازار قابل‌دسترسی بیشتر از بازار غیرقابل‌دسترسی هستند. هم‌چنین ما دریافتیم که اثرات سرریز با افزایش باز بودن بازار یک سهام تشدید می‌شود.

مقدمه

تلفیق جهانی اقتصادهای ملی و هم‌چنین مقررات زدایی در کشورهای اصلی از سال ۱۹۸۰، باعث تقویت روابط میان بازارهای سهام بین‌المللی شده است که منجر به سرریزهای نزدیک‌تر قیمت‌های سهام در ورای مرزهای ملی شده است. فروش یکجای بازار سهام جهانی که توسط رویدادهایی مانند افت فاجعه‌بار قیمت سهام در نیویورک (دوشنبه سیاه ۱۹ اکتبر۱۹۸۷)، شانگهای (۲۷ فوریه ۲۰۰۷) و مجدداً نیویورک (۲۹ سپتامبر ۲۰۰۸) ایجاد شد، نیز رخ داد. این رویدادهای نشان‌دهنده مواردی بودند که در آن یک رویداد که در یک بازار رخ می‌دهد دارای تأثیر آنی و گسترده بر بازارهای جهانی بود. بدین ترتیب، این موارد باعث جلب علاقه اقتصاددانان به بررسی سؤالات تجربی و نظری ایجادشده توسط سرریزهای قوی‌تر قیمت سهام شد.

یک فرضیه برای توضیح چنین سرریزی مبتنی بر اصول (فرضیه اصول محور) است و فرض می‌کند که با توجه به یک اقتصاد بدون اصطکاک و سرمایه‌گذاران منطقی، قیمت‌های سهام با اصول تعیین می‌شوند و لذا سرریزهای قیمت سهام به‌تنهایی با تغییرات در اصول ایجاد می‌شوند. طبق دیدگاه سنتی اخبار جهانی اصول شرکتی متعاقباً قیمت‌های سهام کشورهای مختلف را تغییر خواهد داد، چراکه بازارهای سهام ملی باز و بسته در زمان‌های مختلف، منجر به پدیده واضح سرریز به بازارهای متعاقب می‌شود.

فرضیه دیگر مبتنی بر رفتار سرمایه‌گذار است (فرضیه سرمایه‌گذار محور)، و بیان می‌کند که سرریزهای قیمت سهام با رفتار سرمایه‌گذاران بین‌المللی ایجاد می‌شود ماند تعدیلات در پورتفوهای (سبدها) بین‌المللی. مدل‌های نظری توسعه‌یافته‌اند تا پدیده‌ای را توضیح دهند که در آن تغییرات قیمت سهام در یک کشور منجر به تغییرات در دیگر بازارها از طریق دارایی‌های پورتفوی سرمایه‌گذاران بین‌المللی می‌شود. بدین ترتیب،(کایلی و ژیانگ،۲۰۰۱) اذعان کردند که تلفات بزرگ ایجادشده در یک افت بازار منجر به فروش یکجا (ارزان) در دیگر بازارها می‌شود که به دلیل موقعیت‌های نامتقاطع سرمایه‌گذاران برای پوشش ضررها است.

Abstract

This study provides evidence that international stock investors’ transactions are a cause of stock market spillovers. We analyze return and volatility spillovers between eight major stock markets and stocks cross-listed on an accessible market (H-shares in Hong Kong) and an inaccessible market (A-shares in mainland China) by applying the spillover indexes proposed by Diebold and Yilmaz (2012, 2014) to those markets. Results suggest that spillovers of both return and volatility are greater in an accessible market than in an inaccessible one. We also find that spillover effects intensify as openness of a stock market increases.

Keywords : Investor-induced hypothesis,Fundamentals-based hypothesis,Cross listed stocks,Spillover index,Inaccessible market